【投资要点】

投资要点:

全年汽车产销2901.5万辆和2887.9万辆,同比分别增长3.2%和3.0%,增速较2016年显著回落。中汽协公布2017年12月汽车产销数据,单月产销量分别完成304.1万辆和306.0万辆,同比分别下降0.7%和增长0.1%,环比分别下降1.3%和增长3.5%。2017年汽车产销量分别完成2901.5万辆和2887.9万辆,同比分别增长3.2%和3.0%,增速比上年同期大幅回落11.3和10.6个百分点,低于中汽协2017年初预计的5%的增速。主要原因有:(1)1.6升及以下排量乘用车购置税优惠幅度减小,对乘用车市场增长有一定拖累;(2)2016年基数高,总产销量已经处于超2800万辆的水平,不利于继续实现较高增速。

   
4月10日,国家主席习近平在博鳌亚洲论坛2018年年会开幕式上提出了汽车行业一大重要变革举措:中国将大幅度放宽市场准入,会尽快放宽外资股比限制,特别是汽车行业外资限制。此外,中国今年还将相当幅度降低汽车进口关税u3月汽车产销同比呈现增长,增速回升。当月汽车产销分别完成262.8万辆和265.6万辆,产销量环比分别增长54.1%和54.7%,同比分别增长1.2%和4.7%,销量增速比上年同期提高0.7个百分点。1-3月,汽车产销分别完成702.2万辆和718.3万辆,产量同比下降1.4%,销量同比增长2.8%,低于上年同期9.4和4.2个百分点,总体表现良好。

   
8月汽车产销209.3万辆和218.6万辆,同比分别增长4.8%和5.3%。实体经济回暖及促销力度加强带动购车需求增加,淡季不淡。8月汽车产销分别完成209.3万辆和218.6万辆,同比分别增长4.8%和5.3%。1-8月,汽车产销分别完成1767.8万辆和1751.1万辆,同比分别增长4.7%和4.3%。8月汽车产销量增长好于1-7月份的4.7%和4.1%,消费者购车需求有所回升,呈现淡季不淡的特点。

   
全年新能源汽车产销79.4万辆和77.7万辆,同比分别增长53.8%和53.3%,其中纯电动气车产销量同比增长81.7%和82.1%。继续高增长,发展势头强劲。

    【配置建议】

   
主要原因是由二实体经济回暖以及经销商加大促销力度带来了一定的传统车消费需求的释放;新能源车产销有了较大幅度的增长。9月、10月是传统的汽车消费旺季,我们预计产销量增速有望进一步提升。

   
2017年12月,新能源汽车产销分别完成14.9万辆和16.3万辆,同比分别增长68.5%和56.8%。其中纯电动气车产销分别完成7.5万辆和8.2万辆,同比分别增长122.2%和104.9%,环比分别增长2.9%和14.5%;插电式混合动力汽车产销分别完成1.8万辆和1.6万辆,同比分别增长129.1%和141.9%,环比分别增长15.8%和9.6%。全年看,新能源汽车产销量分别达到79.4万辆和77.7万辆,同比分别增长53.8%和53.3%,增速分别提高了2.1和0.3个百分点。2017年新能源汽车市场占比2.7%,比上年提高了0.9个百分点。2017年全年特别是年末新能源汽车产销量增速超市场预期,主要原因有:(1)2018年起新能源汽车补贴或进一步退坡,刺激了年末加速购车的发生;(2)双积分政策2018年4月起逐步实施,2016、2017年度乘用车平均燃料消耗量将追溯核算,2017年生产和销售更多的新能源汽车将有助于缓解车企未来两年的考核压力。在国家政策倒逼和市场需求向好的双重刺激下,预计2018年新能源汽车产销增速有望继续维持在较高的水平。

   
新能源汽车产销量持续向好,其中新能源乘用车销量表现最为突出,我们认为较高销量极大激发了产业链动力,随着双积分政策和推广目录以及购置税减免目录的陆续出台,新能车放量可期,全面看好新能车产业链投资机会。

   
8月新能源汽车产销量7.2万辆和6.8万辆,同比分别增长67.3%和76.3%;其中纯电动汽车产销量同比增长79.6%和95.5%。受益于政策利好叠加以及市场需求的上升,新能源汽车有望长期维持高增长。8月新能源汽车产销分别完成7.2万辆和6.8万辆,同比分别增长67.3%和76.3%。其中纯电动汽车产销分别完成5.8万辆和5.6万辆,同比分别增长79.6%和95.5%;插电式混合动力汽车产销分别完成1.4万辆和1.2万辆,同比分别增长29.4%和21.6%。1-8月,新能源汽车产销分别完成34.6万辆和32.0万辆,比上年同期分别增长33.5%和30.2%。新能源汽车产销量高速增长的主要原因:

   
全年乘用车产销2480.7万辆和2471.8万辆,同比分别增长1.6%和1.4%,增速大幅回落。自主品牌销量分化加剧,市场份额向龙头集中。2017年12月,乘用车产销分别完成261.0万辆和265.3万辆,同比分别下降1.3%和0.7%,环比分别下降2.2%和增长2.5%。受购置税优惠幅度减小的影响,2017年全年乘用车产销增速明显趋缓,为2008年以来年度最低增长水平。全年乘用车产销量为2480.7万辆和2471.8万辆,同比增长1.6%和1.4%,较2016年增速大幅回落13.9和13.5个百分点。从乘用车四类车型产销情况看,轿车同比分别下降1.4%和2.5%;SUV同比分别增长12.4%和13.3%,增速较前几年回落明显;MPV同比分别下降17.6%和17.1%;交叉型乘用车同比分别下降20.4%和20.0%。2017年自主品牌乘用车共销售1084.7万辆,同比增长3.0%,占乘用车销售总量的43.9%,比上年同期提高0.7个百分点。其中:自主品牌轿车销售235.4万辆,同比增长0.6%,占轿车销售总量的19.9%,比上年同期提高0.6个百分点;自主品牌SUV销售621.7万辆,同比增长18.0%,占SUV销售总量的60.6%,比上年同期提高2.4个百分点;自主品牌MPV销售172.8万辆,同比下降22.8%,占MPV销售总量的83.5%,比上年同期下降6.2个百分点。

   
今年以来我们重点关注自主品牌乘用车崛起带来的投资机会,我们在海外汽车周报的核心观点中持续关注吉利汽车和广汽集团。

   
(1)2017年新能源汽车推广目录已发布八个批次并形成常态化,累计车型数量已经超过2016年全年,有利于促进新能源汽车产销量的高增长;

   
上汽、吉利、广汽的自主品牌产销量高增长势头不减,其他自主品牌车企产销量增速有所放缓甚至呈现不同程度的负增长,市场份向产品更具竞争力的龙头企业(上汽、吉利、广汽等)集中的趋势较为明显。

   
此外,我们给港股投资者持续关注的另一条投资主线为宝马产业链。根据宝马最新公布的产品规划,2017-2018年将是宝马的产品大年,全新1系和重磅车型5系已于去年3月和6月上市,X3将在今年上市,新产品周期的启动有望带来销量和利润的高增长,建议重点关注华晨中国、广汇宝信、和谐汽车和永达汽车。

   
(2)政策推动我国新能源汽车顺应全球发展趋势,使之成为消费者的必然选择。如近日工信部副部长辛国斌表示,我国正在研究传统燃油车停产停售时间表,逐步用新能源汽车替代传统燃油车;

   
全年商用车产销420.9万辆和416.1万辆,同比分别增长13.8%和14.0%,增速显著高于乘用车。其中重卡销量111.7万辆,同比增长52.4%,全年销量创历史新高(突破2010年的101.7万辆)。2017年12月,商用车产销分别完成43.2万辆和40.7万辆,同比分别增长3.1%和5.7%,环比分别增长5.0%和10.6%。其中客车产销量同比分别增长11.7%和12.5%,货车产销量同比分别增长1_7%和4.3%。全年看,商用车在货车特别是重卡的高增长拉动下,产销增速明显高于2016年再次回到400万辆以上水平分别达到420.9万辆和416.1万辆,同比分别增长13.8%和14.0%,增速分别高于上年5.8和8.2个百分点。

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