下半年中高端智能机需求景气得到更多验证

继大立光之后,上周台积电也公布了二季报,主要受加密货币挖矿芯片为代表的高性能计算拉动,营收和利润都有9.1%的同比增长,同时给出了三季度84.5-85.5亿美元的营收指引,对下半年智能机表示乐观,出货动能正在恢复。随后台湾苹果供应链股价迎来大涨,一定程度上表明了市场对于下半年智能机行业景气度改善的认可。

苹果业绩无忧,产业链机会大于风险

   
上周台积电公布二季报,预计Q3营收中位数环比上升8%,在加密货币开采相关芯片需求放缓预期下,主要由于高端智能机出货动能正在恢复。同时,台积电7nm制程用于苹果、华为等高端旗舰机及显卡芯片,其占比有望持续提升,亦预示下半年将有不错的智能机需求拉动。截至目前,台积电和大立光均给出Q3乐观展望,而据调研产业链其它龙头公司(如立讯、欧菲等)亦已积极扩产,备战下半年拉货高峰。我们继续看好下半年电子行业基本面以及优质电子白马的持续表现,首推受益于消费电子创新大周期及核心元件加速进口替代的标的立讯精密、欧菲科技、三环集团、顺络电子、景旺电子等。

   
台积电在法说会上关于智能机的另外两个细节也可以印证:1)尽管下半年加密货币挖矿需求疲软,而台积电全年营收仅略微下调,主要因为高端智能机将较好地弥补前者订单的下滑。2)17年先进制程10nm工艺在Q3、Q4的Wafer营收中占比分别为10%、25%;18年7nm工艺在Q2的Wafer营收占比不到1%,Q3将超过10%,Q4将超过20%,7nm工艺主要用于苹果A12、华为高端旗舰等CPU芯片,表明了Q3开始高端智能机景气度将迎来回升。进入下半年消费电子旺季,我们坚定看好新款iPhone和国产手机带动的新机备货动能,消费电子首推光学创新,重点关注水晶光电、立讯精密、欧菲科技和信维通信网上皇家赌场网址,!

   
上周苹果发布Q1季报,收入和利润均有双位数增长,同时预告Q2收入同比增长13.4~17.8%,好于市场预期。出货方面,iPhone一季度出货5222万,年增约3%。随着苹果发布较好业绩,同时结合对国产机供应链的调研,我们认为如果不出现贸易摩擦进一步发酵的情形,消费电子板块的配置价值已经进一步确认:1)国产旗舰机R15、P20等有加单,已推升4月后景气,有望抵消2季度iPhone季节性备货低谷的影响;2)iPhone老世代机型销量不错,而6月后新世代开始进入量产,将进一步推动供应链热度;3)不少优质中小板公司对上半年业绩展望中体现Q2环比或单季同比增速有明显改善,包括立讯、欧菲、水晶、安洁等,亦消除板块业绩疑虑。

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另外,关于被动元件、8寸代工涨价。被动元件方面,顺络电子、风华高科以及三环集团近期都交出了漂亮的中报业绩,景气度有望持续,我们继续看好汽车电子、物联网、消费电子新应用等对被动元件的旺盛需求,重点关注滞涨品种电感龙头顺络电子。8寸方面,目前台积电8寸晶圆产线满载,并有部分8寸产品通过向12寸转移来满足下游客户需求,表明了8寸代工的景气程度。受需求端汽车电子、物联网对功率、电源管理等器件拉动,而供给端无论是8寸硅片还是代工厂产能都比较紧张,上游8寸硅片,中游联电、华虹等8寸代工,下游二极管、MOSFET、IGBT等器件纷纷涨价,建议关注华虹半导体、扬杰科技、士兰微。

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