摘要:【基本资料】
富国天成红利成立于2008年05月28日,是一只灵活配置混合型基金。股票资产占基金资产的比例范围为30%~80%,债券资产占基金资产的比例范围为15%~65%,现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。富国天成红利在资产配置上具有足…

  众禄基金研究中心 崔晓军/文

  □国金证券 王聃聃 孙昭杨

【基本资料】

  基金公司简评:

  上周市场在诸多负面因素的影响下有所调整,10月经济数据显示国内经济继续承压,沪港通正式运行但表现及额度使用情况均低于预期,投资者回归理性导致蓝筹板块调整,与此同时新股集中发行给流动性带来短期冲击。建议基金投资组合延续稳健的投资策略,选取具备风险收益配比优势的基金,这一类产品无论在短期市场波动过程中还是中长期业绩的获得上均具备竞争优势,可以作为重点配置的品种。

  富国天成红利成立于2008年05月28日,是一只灵活配置混合型基金。股票资产占基金资产的比例范围为30%~80%,债券资产占基金资产的比例范围为15%~65%,现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。富国天成红利在资产配置上具有足够的灵活性。当股票市场处于较低风险区域或预期股票市场趋于上涨时,其将采取适度积极的做法,提高股票的投资比重,分享股票市场上涨带来的收益,以争取较高回报。当股票市场处于较高风险区域或预期股票市场趋于下跌时,其将采取保守的做法,降低股票投资比重,加大债券市场的投资力度,以回避股票市场下跌的系统性风险,避免组合损失。当股票市场在中等风险区域或预期处于震荡运行时,其将以结构性调整为主,适当降低股票的投资比重,选择的重点是相对价值低估的个股,同时加大可转债的投资比重。

  富国基金公司成立于1999年4月,是国内首批成立的基金公司之一,更是第一家外资参股的基金公司。旗下基金产品齐全、风格多样,构建了涵盖货币市场基金、债券型基金、混合型基金、股票型基金和指数型基金的完备产品线。凭借稳健经营的风格,富国基金管理公司产品不断丰富,规模平稳增长。截至2010年四季度末,富国基金共管理运作19只共同基金产品、多个特定客户资产管理计划及企业年金基金管理专户,管理资产规模近700亿元。

  银华和谐主题

  【风险收益】

  富国旗下基金的整体业绩表现优良,彰显了富国基金出色且稳定的投研实力。富国基金管理公司自成立以来,致立于打造具有专业水准的研究及投资管理团队。公司现有人数151人,平均年龄33岁,硕士以上学历人员占总人数的58.9%。投资团队比较稳定。经过证券市场长时间的实践检验,目前该公司的投研团队拥有深厚的运作积淀和丰富的经验积累,基金管理人对基金的管理渐趋成熟,有利于平滑基金的业绩波动,从而为投资者的决策提供更为可靠的投资支持。2007年富国基金获评“十大金牛基金公司”、“十大最受欢迎基金公司”称号,并获“最佳产品创新奖”、“明星基金管理公司奖”。2009年富国基金荣获“金牛基金管理公司”称号以及“明星基金公司创新奖”。2010年再次荣获“金牛基金管理公司”称号。

  银华和谐主题灵活配置混合型基金(以下简称“银华和谐主题”)成立于2009年4月。基金积极跟进“构建和谐社会”这一时代主题,发掘相关细分行业中所蕴含的投资机会。从实际投资效果来看,基金成立以来业绩表现良好且较为稳定,是一只攻守兼备的平衡型产品。

  富国天成红利成立至今,累计实现收益48.74%,位居同期开放式混合型基金第3名(3/125);2008年累计实现收益-20.39%,位居同期可比开放式混合型基金第17名(17/125);2009年累计实现收益70.42%,位居同期可比开放式混合型基金第36名(36/140);2010年累计实现收益14.52%,位居同期可比开放式股票型基金第24名(24/159)。其年度(包括成立以来)业绩全部位居可比开放式混合型基金前1/3。我们还可以更为详细的考察富国天成红利在熊市、大反弹、宽幅震荡阶段的业绩状况。2008年5月28日至2008年10月28日的熊市下半段,富国天成红利累计实现收益-28.19%,位居同期开放式混合型基金第19名(19/125);2008年10月28日至2009年07月31日的大反弹阶段,富国天成红利累计实现收益80.00%,位居同期可比开放式混合型基金第45名(45/136);2009年08月01日至2011年01月18日的宽幅震荡阶段,富国天成红利累计实现收益16.22%,位居同期可比开放式混合型基金第8名(8/153)。而通过对其风险调整后收益和年化波动率的考察,富国天成红利在保持良好业绩的同时,其波动程度也保持在中等偏低的位置,凸现出其一贯的稳健性。

  在长期的运作过程中,富国基金也形成了具有特色的投资风格:淡化资产配置,在股票仓位的调整方面并不积极;注重风险防范,偏好价值类股票和防御类股票的投资;牛市期间业绩一般,而熊市和震荡市期间业绩优秀。在刚刚过去的2010年,富国天惠精选成长、富国天源平衡、富国天成红利全年收益位居开放式混合型基金前1/4,而在市场震荡加剧的第四季度,三只基金收益位居开放式混合型基金前1/10。

  基金自成立以来各阶段业绩表现稳定,为投资者带来了不错的业绩回报。基金主要是以“构建和谐社会”主题的资产标的为主要投资对象。基金投资风格多倾向于成长,尤其关注估值水平较低、增速较快的优质白马股。

  表1:富国天成红利阶段收益-风险表现

基金简称

  产品设计紧扣时代脉搏:基金产品设计紧扣时代脉搏,其主要是以“构建和谐社会”主题的资产标的为主要投资对象。设计特点符合当今中国金融市场特点和社会经济政策的主导方向,包括区域发展、城镇化发展、产业结构发展、经济增长方式等为代表的和谐发展主题都具备较好的长期投资价值。

  阶段绝对收益↓风险调整后收益↓净值波动性↑

成立日期

  业绩稳定,中长期表现突出:从历史业绩来看,基金自成立以来各阶段业绩表现稳定,统计结果显示,截至2014年11月19日,该基金今年以来净值增长率为17.51%,在同业235只混合型基金中排名第47位,最近两年净值增长率58.24%,在同业179只混合型基金中排名第20位,为投资者带来了不错的中长期业绩回报。与此同时,作为一只混合型基金,银华和谐主题基金也具有较好的风险收益配比,在震荡市场环境中更具备投资优势。

  收益率同业排名收益率同业排名波动率同业排名

基金类型

皇家赌场娱乐,  灵活操作,平衡配置:作为一只灵活配置型基金,银华和谐主题的权益类资产占基金资产比例为30%-80%,在实际投资过程中基金也顺应市场趋势灵活配置股票仓位。此外,基金在投资风格上多倾向于成长,尤其关注估值水平较低、增速较快的优质白马股。今年以来基金在军工、新能源等行业的配置上取得了较好的效果,三季度以来适当增持了估值水平更为合理的医药行业,整体来看是一只攻守兼备的平衡型产品。

  08.05.28-08.12.31-20.39%17/1252.20%10/1250.29%50/125

成立以来收益

  招商大盘蓝筹

  09.01.01-09.12.3170.42%36/1400.88%21/1400.24%37/140

同类基金排名

  招商大盘蓝筹股票型基金(以下简称“招商大盘蓝筹”)成立于2008年6月19日。招商大盘蓝筹精选盈利持续稳定增长、价值低估,且在各行业中具有领先地位的大型上市公司股票进行投资,分享公司持续增长所带来的盈利,是一只投资风格十分鲜明的产品。

  10.01.01-10.12.3114.52%24/1591.75%23/1590.16%51/159

富国天博创新主题

  招商大盘蓝筹侧重蓝筹板块投资,具有低估值的稳健优势,且从历史业绩来看,展现出较好的风险收益配比,适合中长期关注。基金在操作上坚持大盘蓝筹股的主导性方向,并灵活操作把握低估值股票的轮动机会。

  08.05.28-11.01.1048.74%3/1250.65%5/1250.24%32/125

2007-04-27

  业绩表现良好,风险收益配比更佳:招商大盘蓝筹近年来实现了良好的管理业绩,截至2014年11月19日,今年以来基金净值增长率27.74%,在同业348只股票型基金中排名第27位,最近两年基金净值增长64.32%,在同业313只股票型基金中排名第56位。与此同时作为风格稳定的蓝筹风格基金,基金的风险收益配比更佳,风险调整后收益在同业中更具备优势。

  注:绝对收益率用净值增长率(考虑分红再投资)衡量,风险调整后收益用詹森系数衡量,波动率采用年化值。

股票型

  蓝筹股投资主导,风格稳定:招商大盘蓝筹将不低于80%的股票资产投资于盈利持续稳定增长、价值低估的大型上市公司股票,这一投资范围的规定也使得基金的蓝筹风格较为显著且稳定,从基金的重仓股平均市盈率也可以看出,三季度末平均15倍左右的市盈率明显低于同业基金。与此同时,基金保持股票仓位较高水平的运作,三季度末的股票仓位接近95%上限投资。

  【投资风格】

37.63%

  把握低估值股票轮动机会,卫星配置成长个股:基金在操作上坚持大盘蓝筹股的主导性方向,并灵活操作把握低估值股票的轮动机会,同时也适当搭配风险收益配比在合理范围内的成长型个股。比如在2013年基金适当降低了金融地产股的配置,增加配置消费、家电等蓝筹品种,并适当把握成长股的投资机会,今年以来基金适当增加金融、钢铁、建材等低估值周期股配置,并减持了累积涨幅较大的品种,均取得了不错的投资效果。

  笔者对比了富国天成红利历史股票仓位和上证综合指数的变动情况。富国天成红利在2008年第四季度有一个明显的逆势加仓动作,其后大体保持了股票仓位的稳定,尽管期间也经历了2009年8月之前的大反弹和其后长达一年的宽幅震荡,稳健操作风格显露无疑。

25/82

  富国天成

  季报数据分析显示,富国天成红利历史平均股票仓位69.00%,历史最高值为75.21%,历史最低值为55.37%,仓位变动幅度相对平缓。

富国天合稳健优选

  富国天成红利基金(以下简称“富国天成”)属于混合-灵活配置型基金,设立于2008年05月28日,主要投资于红利型股票与稳健成长型股票,兼顾红利收益与资本增值。基金具备良好选股能力,对于结构化市场行情有更好把握,从历史投资来看实现了较好风险收益配比效果。

  

2006-11-15

  富国天成的持仓组合注重相对均衡,并根据不同市场环境适度灵活,体现稳健与灵活兼顾的操作特征。基金各季度股票仓位稳定在70%左右,同时也配置一定比例的债券资产,选股收益是基金业绩增长的主要来源。

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股票型

  阶段业绩稳定,中长期表现突出:富国天成自成立以来的六年多的时间里,业绩表现持续稳定。截至11月19日,该基金成立以来累计净值收益增长幅度超过94%,为投资者带来了不错的长期业绩回报。今年以来基金净值上涨超过15%,业绩表现继续靠前。

  在行业和个股的投资方面,富国天成红利主要投资红利型股票与稳健成长型股票,即重点关注具有良好分红能力且长期投资价值突出的优质股票(一般具有较高收益和安全稳定的特点),力求从红利收入和资本利得两部分获得双重收益。富国天成红利关注的主要行业包括金融保险、机械设备、石油化学、金属非金属、采掘业等具有稳健分红能力的行业,而在股指震荡的2010年,则增加了食品饮料、批发零售、医药生物等具有防御色彩的大消费类行业的配置,呈现出攻守兼备、风格平衡的特征。富国天成红利在精选红利类股票的同时也很好的坚持了买入并长期持有的策略。盐湖钾肥、苏宁电器、民生银行、三一重工、招商银行、上海家化、贵州茅台、兴业银行、中国平安、中国太保等都曾被其长期重仓持有,其对市场热点并不过分追逐,进一步降低了其投资操作的风险。

138.82%

  股票仓位控制中等水平:按照契约规定,富国天成基金的股票投资范围为30%-80%,从实际投资操作及各个季度末仓位可以看出,其各季度股票仓位基本保持在同业中等水平,稳定在70%左右,同时债券资产配置比例在15%附近。今年下半年以来基金积极介入了市场的反弹,但在8月份后,考虑经济数据较严重的低于预期,而市场未能反映盈利的下降,因此转而谨慎。三季度基金持股69.28%,同期债券类资产的投资比例为13.83%。

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